Por qué, después de este análisis, creo en las valoraciones astronómicas de SpaceX

Las que firman Goldman Sachs y Morgan Stanley.

Llevo más de treinta años viendo cómo el mercado pone precio a las historias antes de que ocurran. Pocas veces una cifra me ha hecho detenerme como esta: 1.250 millones de dólares al mes. Es lo que Anthropic pagará a SpaceX por la supercomputadora Colossus I, en Memphis, hasta mayo de 2029. Unos 15.000 millones al año; hasta 45.000 millones en total. El dato no salió de un comunicado de prensa: estaba enterrado en el S-1 que SpaceX presentó ante la SEC.

Cuando lo leí, entendí por qué Goldman Sachs y Morgan Stanley se atreven a colocar a esta empresa una etiqueta de 1,77 billones de dólares —la mayor salida a bolsa de la historia—. Sin embargo, deseo ser sincero con usted, ya que la conclusión solo tiene valor si se basa en hechos incómodos.

Primero, lo incómodo

El S-1 no es una carta de amor. La compañía fusionada —SpaceX absorbió a xAI en febrero de 2026, y xAI ya había integrado a X— arrastra un déficit acumulado superior a los 41.000 millones de dólares. Y Grok, el modelo para el que se construyó Colossus, perdió usuarios y cayó al quinto puesto, por detrás de Claude, Gemini y DeepSeek.

Algunos analistas leyeron esto como una rendición: xAI habría construido una capacidad de cómputo enorme para una demanda de Grok que nunca llegó. Y aquí es donde mi lectura se separa de la suya. Esa demanda que no llegó terminó siendo, probablemente, la mejor noticia para la empresa. Porque la capacidad que Grok no necesitaba no se quedó ociosa: la absorbió la demanda externa de cómputo de IA —la de un rival tan exigente como Anthropic, dispuesto a pagar 15.000 millones al año por ella—. Lo que parecía un exceso se convirtió en un mega-modelo de negocio que valida, en cifras y con contrato firmado, la estructura sobre la que se construye SpaceX.

Por qué el alquiler a Anthropic me parece la mejor noticia.

Que un competidor directo de la talla de Anthropic firme 45.000 millones por la capacidad de cómputo de Musk me dice algo que ningún PowerPoint puede falsear: ese hardware tiene valor de mercado real, fijado por quien más sabe de IA. Cuando un activo que "no se estaba usando del todo" se monetiza a 15.000 millones anuales, deja de ser un pasivo y se convierte en una línea de ingresos ,con la salvedad honesta de que el contrato admite cancelación con 90 días de aviso, de modo que no es una renta blindada, sino una opción muy valiosa.

Y aquí está mi tesis central. No estoy valorando a Grok. Estoy valorando una plataforma con tres motores de naturaleza distinta:

• Starlink, el motor de caja: el negocio de internet satelital que ya factura a doble dígito de miles de millones y crece a velocidad de cohete.

• Lanzamientos, el casi monopolio: la infraestructura que reinvierte cada dólar en Starship, hoy casi sin competencia.

• Cómputo de IA: ahora con demanda externa demostrada y la puerta abierta a centros de datos orbitales —Anthropic ya expresó interés en esa línea—.

Tres negocios con perfiles financieros opuestos, vendidos bajo una sola cifra. Lo difícil no es el número: es creer en el futuro que hay detrás.

La aritmética, sin humo

No voy a venderle retornos de cuatro dígitos. La renta de Anthropic no solo convierte

la división de IA en rentable y compensa pérdidas mientras Starlink genera la caja. Lo relevante es la trayectoria de ingresos de la plataforma combinada.

Mi escenario base —100.000 millones de ingresos hacia 2030 entre lanzamientos, Starlink y cómputo— resulta, curiosamente, conservador frente a la propia banca colocadora: Morgan Stanley proyecta unos 160.000 millones para 2028 y Goldman supera los 470.000 millones para 2030. Con un valor de 1,77 billones, el mercado está pagando actualmente cerca de 90 veces las ventas actuales, pero solo un dígito alto en relación con las ventas que esos mismos bancos proyectan para dentro de tres o cuatro años. Esa es la apuesta..

¿Es agresivo? Por supuesto. El modelo de flujo de caja descontado de Aswath Damodaran sitúa el valor justo más cerca de 1,22 billones —un recordatorio sano de que el precio de salida incorpora una fe considerable en la ejecución—.

Mi conclusión

Creo en las valoraciones astronómicas de Goldman y Morgan Stanley no a pesar del análisis, sino por él. No porque las cifras de hoy las justifiquen —no lo hacen—, sino porque rara vez se reúnen en una sola compañía un motor de caja en crecimiento, un cuasi monopolio de infraestructura y un activo de IA cuya demanda acaba de validar el competidor más exigente del mercado. El mercado no está poniendo precio al presente. Está poniendo precio a la opcionalidad. Y esa, históricamente, es la apuesta que mejor ha pagado a quien supo distinguir la convicción de la euforia.

Como asesor financiero con más de 30 años acompañando a familias en decisiones de largo plazo, veo en SpaceX una de esas raras oportunidades donde la convicción tecnológica se encuentra con ejecución industrial.

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